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长城汽车成长空间难以限量

2018-08-10 22:03:34

SUV将继续快速增长,经济型空间更为广阔:近几年来,SUV始终保持了远快于乘用车行业整体的增速,我们也一直强调这种趋势是可以持续的,未来几年SUV行业仍将保持快速增长工地门口洗车槽
。同时,我们认为未来SUV各细分领域均将保持快速增长。较为突出的是,经济型SUV占相应狭义乘用车比例仍较低,而经济型市场本身则是乘用车中容量最大的细分领域,由此经济型SUV成长空间无疑将最为广阔,增速也有望继续超越SUV 整体增速,这也是长城等自主品牌企业主打的细分领域。

持续聚焦SUV,长城仍有巨大空间:长城汽车坚持实行聚焦战略,专注于SUV、皮卡以及A级轿车市场,尤其是哈弗品牌已经独立,公司将致力于打造全球性的SUV专家形象。公司已连续多年SUV销量国内第一,在经济型以及入门级市场已具有绝对性的领先优势,龙头地位难以动摇

。今年四季度,公司首款中高端SUV车型H8将上市,明后年H7、H9也将陆续上市,公司已开始大力向中高端市场进取。倘若成功,公司无疑又打开了一个容量巨大且盈利能力更高的细分市场,未来成长空间将难以限量化妆品贴牌

详细测算,长城市值有望达亿元:公司目前市值虽已达约1400亿元,仅略低于上汽,但我们认为公司成长空间仍无可限量。我们对长城未来年内有望实现的销量及净利润进行了情景分析及详细测算,预计未来3年利润平均增速将达约19%-32%,未来5年平均增速约17%-29%。

仅按中性的测算出发,公司市值也应达2000亿元左右,若按乐观假设,公司市值则可达3000亿元左右。这也意味着,公司当前市值仍极为安全,且仍存在%的上升空间!

投资建议:

我们一直强调公司是乘用车板块中业绩快速增长最为确定的企业注塑机螺杆
,盈利能力也首屈一指,尤其在市场对其预期不断提升的背景下,公司仍然有超预期的业绩表现,这更加说明了公司远超一般认识的成长能力。在《韩国现代崛起分析及对国内自主品牌的启示》一文中,我们已经论证长城是国内最有可能成长为世界级汽车巨头的企业。根据测算,我们认为公司合理市值可达亿元,对应目标价格为元。我们维持公司“买入”评级,建议可继续现价买入。

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